利润遭上下游双向挤压盟固利新材料豪赌
作者：徐强
新能源汽车及其产业链无疑是过去一年A股中最为火热的赛道，但在产业链中处于不同环节以及不同技术路线的公司还是有着很大差异的。
天津国安盟固利新材料科技股份有限公司（以下称盟固利新材料）即将向创业板发起冲击，公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为钴酸锂和三元材料。看似很“高大上”，但盈利能力真的像传说中的那么强悍？
三元材料电池“力不从心”
盟固利新材料的招股书显示，公司的募投项目只有一个，为年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目，计划使用募集资金70,万元。该项目拟按照高镍NCA三元材料产品要求建设4条高镍锂离子电池正极材料生产线，1条高镍三元材料中试线，设计产能为年产1万吨，可同时生产高镍NCA三元材料、Ni8系NCM三元材料、Ni9系NCM三元材料以及Ni6系NCM三元材料产品。
这意味着盟固利新材料将所有募集资金都投向了三元材料，虽然新能源汽车及其产业链目前既是产业资本的焦点，也是金融资本眼中的香饽饽，但三元材料的锂电池在于磷酸铁锂的竞争中似乎“力不从心”了。
众所周知，正极材料是锂电池的核心关键材料，直接决定了锂电池能量密度、安全性、使用寿命、充电时间及温度高低适应性等性能的优劣，是电池电化学性能的决定性因素，对于锂电池总体成本的高低也有着关键性影响。因此，正极材料对于锂电池产业的发展有着引导性的作用。
目前，锂电池正极材料主要有两大技术路线——磷酸铁锂和三元正极材料。从技术的角度看，三元电池的能量密度更高，循环性能好，但是其高温结构不稳定，导致高温安全性差，容易单体胀气，进而引发燃爆，尤其是在穿刺实验过程中更加明显，含更多贵金属的三元电池造价也比磷酸铁锂电池高。
磷酸铁锂电池也有自身缺陷，包括能量密度低、低温性能差、电芯一致性差、放电曲线电压变化不线性等，但是磷酸铁锂电池的安全性高、寿命长、成本较低等优点也很明显。
客观地说，两种技术路线各有各自的优势和劣势，过去几年以三元材料为正极材料的电池稍占上风，也更让市场满意，但最近情况似乎发生了改变。
中国汽车动力电池产业创新联盟发布的年7月动力电池产量数据显示，前7个月动力电池累计产量达.7GWh，同比上涨.2%，磷酸铁锂正在拉大和三元动力电池产量之间的差距。
产量方面，磷酸铁锂动力电池累计产量达.8GWh，远高于三元动力电池的99.5GWh，二者占总产量的比例分别为60.6%和39.2%；w装车量方面，前七个月我国动力电池装车量.3GWh，其中磷酸铁锂和三元电池的累计装车量分别为78.7GWh和55.4GWh，占比分别为58.6%和41.3%。
随着近两年造车企业对于电动汽车降低成本、提高安全稳定性的要求越来越高，磷酸铁锂电池生产企业加大研发力度，推出了一批新产品，在性能上取得突破。但相对而言，三元电池的技术迭代的步伐则要慢了不少，缺乏新产品，磷酸铁锂电池在性能上取得阶段性优势。
特别是比亚迪此前推出的刀片电池，作为新一代磷酸铁锂电池，刀片电池不仅体积能量密度与三元电池接近，高体积密度可以在较小空间布置大容量电池，实现更长的续航里程。
盟固利新材料年的营业收入为28.27亿元，净利润为1.05亿元，在此情况下大手笔投资三元材料电池的扩产，不得不说这是一场豪赌。
盈利能力缺乏竞争力
