A股锂电板块再迎接优质标的三元前驱体供应
9月19日，业内领先的三元前驱体供应商帕瓦股份（）正式登陆科创板。
资料显示，帕瓦股份成立于年，公司从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，专注于单晶型中高镍NCM三元前驱体这一细分市场，是国内先进的单晶型NCM三元前驱体生产商。公司主要产品用于三元正极材料的制造并最终应用于新能源汽车动力电池、消费电子、电动工具等领域。
基础科学研究扎实持续技术创新
近年来，随着电动汽车、电动自行车、电动工具等对锂电池需求的持续增长，作为锂离子动力电池主要正极材料的三元材料未来市场空间巨大，三元前驱体是正极材料的前端材料,对正极材料性能起决定性作用，近年来取得了长足的发展,产量和规模都增长迅速，因此行业领先企业也备受资本市场青睐。
但三元前驱体行业具有较高的技术壁垒。三元前驱体对于产品的一致性、稳定性、粒度、比表面积、杂质含量、振实密度、表面形态等指标有着严苛的要求。同时，锂离子电池“安全化”、“高镍化”和“低钴化”的发展趋势亦对三元前驱体生产商的基础研发能力和生产工艺水平提出了更高的要求。因此，三元前驱体的发展需要进行技术研发、工艺改善、质量控制等方面的长期积累。
帕瓦股份自成立以来，就重视研发投入及研发团队建设，构建了成熟的研发体系和人才队伍，同时，公司研发团队与销售一线、生产一线人员密切合作，组成了以基础研发、应用研发、成果转化三步走为核心架构的科研成果研发和转化体系。此外，帕瓦股份还与中南大学等学术科研机构合作密切，产学研结合紧密，基础科学研究扎实，能够做到不断推陈出新，实现持续不断的技术创新。
多年来，帕瓦股份以传统多晶型NCM三元前驱体生产工艺为依托，着重发力单晶NCM型三元前驱体这一技术路径，致力于解决在三元锂离子电池中高镍化的趋势下的安全稳定性风险。
作为国内较早实现单晶型NCM三元前驱体量产并销售的企业，帕瓦股份在单晶型中高镍三元前驱体领域技术水平处于行业先进地位，目前公司已掌握包括半连续共沉淀技术、窄分布单晶三元前驱体合成技术，开发出质量稳定、成本可控的单晶型NCM三元前驱体，主要运用在目前主流的NCM5系、6系三元锂离子电池。同时，针对锂离子电池“高镍化”的发展趋势，公司基于高活性花瓣状三元前驱体制备技术、前驱体湿法掺杂技术、一次颗粒排列方式可控技术、多元素多工艺共沉淀技术等核心技术，实现了NCM8系多晶型NCM三元前驱体的量产，目前下游终端市场主要为消费电子、电动工具等领域。值得一提的是帕瓦股份参与研发的“难处理镍钴资源材料化增值冶金新技术”获中国有色金属工业协会科学技术进步一等奖。
优质客户稳固推动业绩再上层楼
作为制备三元正极材料的主要原料之一，三元前驱体性能直接决定了三元正极材料及三元锂电池的性能。三元前驱体的制备过程不仅需要具备相关技术、机器设备，还需长期生产经验积累。用于动力锂电池的三元前驱体产品从开发到验证完成再到产业化生产，一般至少需要1-2年的时间，客户认证通过后更换供应商存在较大的质量风险。因此，三元前驱体行业具有较高的客户壁垒。
在实现技术路线突破的同时，帕瓦股份不断积极开拓下游市场，以大型客户的产品技术需求为基础，持续性同客户开展产业链上下游深度合作，从而实现公司业务的稳定发展和产品结构的逐渐优化。
凭借在单晶型三元前驱体领域的技术特色和优势，帕瓦股份可以深度介入下游主要客户产品开发过程，根据其性能和成本要求定制化设计和生产三元前驱体产品，公司与厦钨新能、杉杉能源等国内知名单晶正极材料制造商构建了长期合作关系。
数据显示，近年三元正极市场行业集中度较高，头部效应明显，优质客户快速成长。在单晶正极材料方面，厦钨新能和杉杉能源在年市场份额分列全国第三和第六，是单晶正极材料市场的重要厂商。帕瓦股份与这些三元正极材料行业头部企业稳固长期的合作为帕瓦股份业绩增长夯实了基础。
同时，帕瓦股份还在积极拓展新客户，因单晶型三元前驱体产品性能及性价比受到市场广泛认可，帕瓦股份已于年进入宁德时代（广东邦普循环科技有限公司为其全资子公司）供应链，宁德时代作为全球领先的动力电池企业，市场占有率处于领先地位，在通过技术接洽、产品验证及产线认证等程序后，年10月开始向广东邦普销售单晶型NCM5系产品。因公司单晶型NCM5系产品较为成熟且已经厦钨新能大规模验证使用，极大缩短了广东邦普对单晶型NCM5系产品的验证时间。目前帕瓦股份向广东邦普销售量逐步提升，年全年销售收入预计将大幅增长。
优质的客户资源优势,为帕瓦股份业绩稳定和持续发展提供重要支撑，并使企业在发展中树立了良好的市场口碑，为公司业务扩张提供了广阔空间。招股书显示，年至年，帕瓦股份营业收入分别为53,.41万元、57,.36万元和85,.38万元，净利润分别为2,.80万元、4,.38万元和8,.53万元，公司业绩持续增长，年1-6月，帕瓦股份经审阅的营业收入为87,.65万元，较上年同期增长.30%，业绩再上层楼，表现亮眼。
高镍三元前驱体产品布局见行见效
目前三元前驱体行业发展路线主要是单晶化、高镍化等技术方向并追求产品性价比。帕瓦股份通过降低产品钴含量、控制晶体结构、多元复合元素掺杂等技术研发和工艺改进，积极迎合下游客户对产品能量密度、安全性及性价比的追求，有利于保持公司在单晶型中高镍三元前驱体领域的技术特色，并寻求在高镍三元前驱体产品领域的技术突破。
通过多年深耕，帕瓦股份已在NCM各系列开发出多款单晶和多晶型产品，并实现批量生产和销售。按镍元素含量从低到高划分，帕瓦股份产品也可分为NCM3系、NCM5系、NCM6系、NCM7系和NCM8系等多个细分产品。
当下，帕瓦股份产品结构以NCM5系产品为主，主要是由于公司单晶型NCM5系前驱体凭借良好的性能优势、成本优势，具备较强的性价比及市场竞争力，使得主要客户对公司单晶NCM5系产品持续具有相应的采购需求。
但通过多年技术积累，帕瓦股份已具备NCM7系、8系等高镍三元前驱体的量产能力，随着公司主要客户高镍化路线的推进以及对高镍产品的需求增加，公司将适时调整产品结构，高镍产品的销售收入将随之提升。
资料显示，在报告期内，帕瓦股份已成功将单晶型三元前驱体相关技术运用在NCM7系产品上，并与厦钨新能、杉杉能源等客户已就NCM7系产品进行密切技术交流和产品销售。目前，公司已对厦钨新能成规模供应单晶型NCM7系产品，年度和年度，销售量分别为45.56吨和.34吨，销售收入分别为.46万元和2,.32万元。公司亦对杉杉能源供应单晶型NCM7系产品，年度和年度，销售量分别为1.96吨和4.06吨，销售收入分别为13.72万元和33.67万元。年1-3月，公司已实现NCM7系产品销售量.15吨，客户包括厦钨新能、容百科技和贝特瑞。
同时，帕瓦股份的多晶型NCM8系产品具有能量密度高和倍率性能好的优点，适用于快充型电池产品。目前，公司已对宁夏中化锂电池材料有限公司成规模供应多晶型NCM8系产品，年度和年度，销售量分别为.00吨和.00吨，销售收入分别为2,.21万元和2,.65万元。目前，公司已通过杉杉能源单晶型NCM8系产品验证，年1-3月已对其实现销售20吨。
招股书显示，此次帕瓦股份科创板IPO募集资金主要是用于年产4万吨三元前驱体项目等。随着销量的不断增长，帕瓦股份现有生产线的饱和度不断增加。随着募投项目的实施，进一步扩大生产产能，可以有效提升帕瓦股份生产能力和订单承接能力，突破产能瓶颈，充分发挥规模公司技术优势，优化公司生产效率和盈利能力，适应公司快速发展的业务需要，从而进一步增强市场竞争优势，扩大公司市场份额。
