鞍重股份莫名提高估值逆势加码锂电账上没钱
来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
向新能源转型的鞍重股份日前又有新动作。
3月13日，鞍重股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟收购控股子公司江西金辉再生资源股份有限公司（以下称“金辉再生”）30%股权，交易作价预计不超过1.80亿元。
根据预案，发行股份收购资产部分的增发价定为19.36元/股，交易对价尚需等待进一步评估的结果；配套融资部分以发行期首日为基准竞价确定，增发数量为.66万股。
在此之前，鞍重股份已完成金辉再生70%股权的收购。公司表示，通过本次对金辉再生剩余少数股权的收购，将其变为全资子公司，可加强上市公司对重要业务的控制，提升盈利能力。
不过值得注意的是，鞍重股份此次收购金辉再生少数股权的估值，相比一年之前大增80%，而同期碳酸锂售价却已接近腰斩，价格公允性和交易必要性存在很大疑问。
更为离谱的是，鞍重股份在账面实际基本没有多余可用资金的情况下，给地方政府“讲故事、画大饼”，部分项目的规划投资额竟高达亿。在行业景气度高点转型新能源的鞍重股份，所面临的风险已近在眼前。
碳酸锂售价接近腰斩收购标的估值反增80%
鞍重股份原主业为振动筛的研发生产和销售，主要产品包括大型直线振动筛、圆振动筛、高频振动细筛等各类型的振动筛，用于煤炭、冶金矿山、筑路等领域。
由于上述业务持续低迷，年10月底，鞍重股份原控股股东杨永柱、温萍将合计持有的公司23.93%股权以13.84元/股的价格转让给上海翎翌，转让对价7.66亿元，黄达成为鞍重股份新的实际控制人。
原股东套现跑路，而接盘的人也有自己的打算，那就是转型当时市场最炙手可热的新能源锂电赛道。其中，收购金辉再生是重要一步。
资料显示，金辉再生主要产品为从非金属钽铌锂矿石、废石（尾矿）中回收有价金属和矿物加工生产的钽铌精粉、锂云母精粉、锂长石粉、钾钠长石砂等，下游行业主要为锂电新能源行业、建筑陶瓷行业、玻璃行业等，最终服务于锂电新能源行业、国防工业、航空航天工业等。
凭借火热的市场行情以及较低的基数，年，金辉再生营业收为3.95亿元，同比增长%，实现净利润1.85亿元，同比大增超16倍。
然而，年就是金辉再生最高光的时刻，碳酸锂价格暴跌之路已然开启。
上海钢联发布的最新数据显示，3月16日，锂电材料报价继续下跌，电池级碳酸锂跌元/吨，均价报33.3万元/吨，工业级碳酸锂跌元/吨，均价报29.5万元/吨，相比几个月前的高点已接近腰斩，且没有任何止跌迹象。
一方面碳酸锂售价暴跌，金辉再生业绩见顶已是板上钉钉；另一方面，鞍重股份却在前次高估的基础上，进一步提高估值，加码收购其剩余少数股权。
年12月，鞍重股份通过全资子公司宜春友锂科技有限公司（以下称“宜春友锂”），以自有或自筹资金2.31亿元收购金辉再生70%股权。按照金辉再生当时.34万元的净资产以及3.30亿元的评估值计算，增值率高达.20%。
此次，鞍重股份又准备以1.8亿元对价，将金辉再生剩余30%股权纳入囊中。在碳酸锂售价跌跌不休且看不到底的情况下，收购估值相比一年前反而提高了80%，交易动机让人难以理解。
值得一提的是，交易方案里的业绩承诺显示，年至年，金辉再生经审计净利润（以扣除非经常性损益计）分别不低于万元、万元、万元。看上去，交易对方对金辉再生未来业绩的不确定性已早有预料。
账面几无多余资金画下亿投资“大饼”
事实上，除了收购金辉再生外，更换新东家后的鞍重股份，资本运作就没有停过，但多数项目以失败收场。
年3月，鞍重股份披露向控股股东上海翎翌定增募资3.43亿元的方案，所募资金主要用于补充现金流。
年6月，鞍重股份宣布拟以自有资金收购江西兴锂科技不低于51%股权。同时，公司还在筹划收购江西同安，其持有鼎兴矿业70%的股权，也是兴锂科技持股49%的股东，而鼎兴矿业又持有兴锂科技51%股权。
尽管上述几项资本运作均以失败告终，但由于手握金辉再生，实现新能源转型后的鞍重股份仍有继续“讲故事”的底气。
年12月，鞍重股份公告与临武县人民政府签署《投资合作协议书》，约定公司与企业联合体联合投资含锂多金属矿采选、碳酸锂、混合储能及电芯项目，分三期建设，项目总投资高达亿元。其中公司投资采选及尾渣处理项目及投资碳酸锂加工项目合计为亿元，与企业联合体共同投资混合储能及电芯项目亿元。
同月，鞍重股份再次公告，公司拟与贵溪贵能资产投资管理合伙企业（有限合伙）共同出资10亿元人民币成立贵溪领能锂业有限公司，其中宜春领好以自有资金或自筹资金认缴出资5.5亿元，占合资公司注册资本的55%。
然而，多亿元的巨额承诺投资背后，鞍重股份却是几无多余的可用资金。
最新年报显示，截至年底，鞍重股份账面货币资金6.74亿元，而同期其他应付款就有3.66亿元，其中包括非金融机构借款本金及计提利息1.98亿，主要是向杨永柱的借款本息，以及限制性股票回购义务1.66亿。此外，还有超过4亿元的短期有息负债。
手上没钱却敢承诺多亿的投资项目，不知是鞍重股份转型之后飘了，还是“讲故事、画大饼”已经成性。
短暂的高光过后，等待鞍重股份的无疑是漫漫长夜。
