利润上涨,股价反跌,小米的兄弟又怎么
做小米的“兄弟”实在太难了。
4月25日，国内专业的电动短交通设备制造商九号有限公司（简称九号公司）公布了年业绩。该公司全年营业收入91.46亿元，同比增长52%；归属上市公司股东的净利润4.1亿元，同比增长%。
原本营收和净利双双大涨是件可喜可贺的事，但意外的是，资本市场并没有为这份漂亮业绩送来“掌声”。财报发布次日，投资者们等来的不是涨停，而是股价下跌。
作为小米生态链上最早的成员之一，九号公司能实现这个成绩不是一件容易的事。该公司在年至年净利润一直为负，直到年才由亏转盈，但净利润也只有万元。《财经天下》周刊注意到，在年报公布之前，九号公司股价已经连续四个月滑落。
回想年10月29日，作为中国境内上市企业中“VIE+CDR第一股”，九号公司在科创板上市那天是何等风光。在雷军和小米光环的共同加持下，九号公司开盘股价涨超%，市值超过亿元，三个月后的报价更是高达元/股。
彼时，雷军发文表示祝贺，称九号公司的成功上市，“是对小米生态模式的又一次印证”。但如今，面对营收增长的九号公司，资本市场却表现冷漠，属于九号公司的高光时刻，真的一去不复返了吗？
（图源：视觉中国）
“滑板车龙头”想要摆脱小米
九号公司原为“九号机器人”，在成立初期与小米公司是竞争关系。年10月，在获得小米、红杉、华山、顺为等资本共同注资的余万美元后，九号机器人正式成为“小米生态链”的一员。
年，九号机器人收购了世界平衡车鼻祖Segway，拓展海外业务，同时，又先后与小米深度合作并推出了“九号平衡车”和“米家电动滑板车”。直至今天，该公司已经发展成为主要生产智能电动车、平衡车、电动滑板车、卡丁车以及智能服务机器人的企业。
在入赘小米生态链后，年上市后的九号公司开启了电动两轮车的业务拓展。而正是因为在智能电动两轮车取得的突破，才让该公司业绩大增。财报显示，年电动两轮车销量超过42万台，同比增长近%，实现销售收入超12亿元。
（图源：视觉中国）
不过，相比于电动两轮车，电动滑板车曾是该公司最早的核心增长级。
依靠小米公司在渠道和资源上的加持，年、年，九号电动滑板车的营收增速分别高达%和%，占总营收比重从不到2%升至年的66.46%，滑板车取代平衡车成为公司核心单品。与之对应，年至年，公司整体营业收入分别为11.53亿元、13.81亿元及42.48亿元，年均复合增长率高达91.95%。
趁着业务增速势头正旺，年10月，九号公司成功登陆科创板，成为第一家发行CDR的上市企业。根据QYResearch数据，上市当年，在万辆全球电动滑板车产量中，来自中国的产量高达万辆，占比超过85%，其中九号公司的电动滑板车产量达到万台，占据了全球总产量的一半以上，无疑已经成了国内电动滑板车的龙头企业。
然而，像所有小米生态链上的“兄弟”公司一样，九号公司也患上了严重的“小米依赖症”。年至年，两者发生的关联销售交易金额分别为6.43亿元、10.19亿元和24.34亿元，分别占九号公司当期营业收入的55.75%、73.76%及57.31%。
具体来讲，它们的合作以利润分成模式为主，小米按成本价买断九号公司的定制产品，再通过自有销售渠道实现对用户的销售，利润按照约定的比例分成。
对九号公司来说，这虽然省去了营销渠道费用，但全靠小米“赏饭吃”的日子并不好过。小米定价本来就低于行业，如果利润再被分走一部分，会极大地侵蚀九号公司的毛利率。招股书显示，九号公司在年至年的净利润分别为-6.27亿元、-17.99亿元及-4.59亿元，三年合计亏损近29亿元。
为了摆脱这种现状，九号公司一直在为自己寻找出路，主动拓宽业务领域。
年4月，机会来了。《电动自行车安全技术规范》“新国标”出台，明确表示不合规的电动车将不能上牌上路。这一规定为两轮电动车行业带来了翻天覆地般的变化。九号公司董事长兼CEO高禄峰对此曾表示：“新国标落地，行业进行洗牌，两轮电动车行业产生了较大的机会”。
东吴证券分析称，按年保有量已达3亿辆计算，其中30%属于不合规车，则市场现有超标车存量达1亿辆左右，预计年至年将迎来更新置换高峰期，直接带来行业需求增量。按照各地的管理方案，各地过渡期时间不同，年至年陆续截止。
年12月，九号公司趁着“新国标”的热度，紧忙发布了两款智能电动车新品：九号电动摩托车E系列和电动车C系列，起售价元。该电动车被贴上智能化标签，包括自动解锁上锁、告别传统销量和遥控器、驻车感应和坐垫感应，可防止用户在未骑行状态下误拧油门等。
因为高于同行的起售价与智能化概念，九号两款智能电动车一经问世，就被认为是来抢小牛电动车的生意。要知道，在同行里，小牛电动是最擅长讲“智能”故事的，这也是其快速发展的根本动力。
不过，九号公司需要看清一个事实，两轮电动车市场早已是一片竞争红海，想要冲出重围，不是一件容易的事。
（图/视觉中国）
两轮电动车生意好做吗？
两轮电动车，也被叫做电动自行车，在国内并不属于新鲜事物。它的快捷、环保、方便和廉价性，使其很快成为消费者最喜爱的代步工具之一。
年是两轮电动车“井喷”的一年。那段时间，企业之间的激烈竞争极大刺激了技术的进步和制造成本的降低。两轮电动车的蓄电池寿命和容量都提高了35%，到了年，电动两轮车产量达到约万辆，创下历史新高。
但起初，这片市场被一众传统品牌占有。
中信证券研究部报告显示，年至年，雅迪、爱玛稳居行业第一梯队。九号公司的“前辈”小牛也只占5%。而且自年起，原本做共享电单车的哈啰也开始售卖自家研制的电动车，并向市场推出三款全自研车型，并在无锡和天津建厂。至年末，哈啰在全国个城市拓展出0多家门店。这给本就红火的电动车市场再添一位实力玩家。
（年至年电动两轮车各公司市场份额，图/中信证券研究部）
值得注意的是，从整体市场上看，高端电动两轮车销量规模一直较小，消费者对价格的接受度有限。鲁大师调研数据称，电动车价格在0元至0元的，用户占比最多，超过了30%；其次是价格为0元至元的，用户占比超过25%；而价格在0元以下的，用户占比同样超过了25%。这样算下来，售价在元以下的电动两轮车，用户占比超过了80%。
而九号公司的电动车定价普遍较高，年该公司推出的C系列产品，在旗舰店最高能卖到元以上。如此的定价也让外界颇有微词。
（图/九号公司官方旗舰店）
一位电动两轮车销售人员告诉《财经天下》周刊，两轮电动车技术已经成熟，各品牌都差不多。消费者最在意的还是续航能力，即使企业花大价钱搞研发、搞配置，其核心竞争力就是电池的竞争。“目前，锂电池用得久点，但价格高安全性稍低，铅酸电池不耐用，但相比锂电价格低，安全性稍高，且报废之后还可回收，至于所谓的石磨稀电池那就是骗人的。”
在该销售人员看来，本来就是两轮的电动车，搞不出太多新花样。如此高的定价未免有吹嘘之嫌。公开资料显示，在九号公司的17项核心技术中，关于电动自行车的只有一项就是“电动两轮车智能系统”，功能多是围绕着智能解锁、支持听歌、支持低温充电保护等处做文章。
尽管业内人士认为所谓的“高端”都是靠广告捧出来的，但对企业来说，竞争对手不断增多，想要获得市场的更多
